Determining the grant rate in innovation support funds using the capital asset pricing model (CAPM)

Document Type : Original Article

Authors

1 PhD in technology management, innovation orientation, Defense Industries Educational and Research Institute, Tehran, Iran.

2 PhD in Financial Management, University of Tehran, Tehran, Iran. Correspondence author: mebostanara@gmail.com

3 PhD student of economic sciences, development orientation, Tehran, Iran

Abstract

Asset pricing models, especially CAPM, are used to determine the expected return on stocks, which is one of the main inputs of valuation using DCF method. Also, setting a rate appropriate to the industry risk, especially for companies that are in the second or subsequent rounds of capital raising, helps to maintain and increase the resources of the facility provider fund. The purpose of this research is to check the possibility of adding a new risk factor based on whether the company is knowledge-based or not to CAPM,. To investigate this, in the first stage (time series regressions) the betas of each portfolio are extracted. In the second stage (cross-sectional regressions) the explainability of the dispersion of the average excess returns of the portfolios using the sensitivity coefficients of each portfolio to the risk factors of the model, is checked. According to the results, being knowledge-based or not is not a new risk factor, but knowledge-based and non-knowledge-based portfolios in the same industries have different CAPM betas. Therefore, it is recommended to use the data of knowledge-based stock companies to find the expected rate of return for a knowledge-based company. Finally, a formula is proposed to relate the expected return found by CAPM to the interest rate of the granted loan.

Keywords

Main Subjects

References

Al-Afeef, M.A.M., 2017. Capital asset pricing model, theory and practice: Evidence from USA (2009-2016). International Journal of Business and Management, 12(8), pp.182-192.
Cochrane, J.H., 2009. Asset pricing: Revised edition. Princeton university press.
Elshqirat, D. and Sharifzadeh, M.M., 2018. Testing a multi-factor capital asset pricing model in the Jordanian stock market. Available at https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3306991.
Harvey, C.R., Liu, Y. and Zhu, H., 2016. … and the cross-section of expected returns. The Review of Financial Studies, 29(1), pp.5-68.
Kristoufek, L. and Ferreira, P., 2018. Capital asset pricing model in Portugal: Evidence from fractal regressions. Portuguese Economic Journal, 17(3), pp.173-183.
Lee, H.S., Cheng, F.F. and Chong, S.C., 2016. Markowitz portfolio theory and capital asset pricing model for Kuala Lumpur stock exchange: A case revisited. International Journal of Economics and Financial Issues, 6(3), pp.59-65.
Qemo, S. and Elsaid, E., 2018. Statistical Modelling of the Capital Asset Pricing Model (CAPM). Accounting and Finance Research, 7(146), p.03.
Sukono, R., Kartiwa, A., Saputra, J. and Bon, A.T., 2019. Stock return prediction based on some forms of capital asset pricing model (CAPM). In Proceedings of the International Conference on Industrial Engineering and Operations Management (pp. 1566-1573).
Wonglimpiyarat, J., 2019. What is it about strategic implications of using financial models in the process of technology management? The Journal of High Technology Management Research, 30(1), pp.82-90.
بزرگ اصل، موسی. و مسجد موسوی، میرسجاد.، 1396. مقایسه توان توضیحی مدل سه‌عاملی فاما و فرنچ و مدل قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای با تأکید بر چرخه زندگی شرکت. پژوهش‌های تجربی حسابداری. 8 (4)، 344-321.
پهله، بهزاد.، میربرگ‌کار، سیدمظفر.، چیرانی، ابراهیم. و آقاجان نشتایی، رضا.، 1400. بررسی الگوهای ارزشیابی شرکت‌های استارتاپی و شناسایی ابعاد، معیارها و شاخص‌های ارزشیابی برای شرکت‌های استارتاپی در مرحله ایده در ایران. دانش سرمایه‌گذاری، 10 (37)، 409-395.
توانگر، افسانه و خسرویانی، مهدی.، 1390. آزمون توان مدل D-CAPM در مقایسه با مدل CAPM در تبیین ارتباط بین خطر و بازده سهام. دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 4 (19)، 42-25.
دهقانی عشرت‌آباد، میثم.، البدوی، امیر.، سپهری، محمدمهدی. و حسین‌زاده کاشان، علی.، 1399. مدلی برای ارزش‌گذاری کسب‌وکارهای نوپا در سرمایه‌گذاری‌های خطرپذیر (جسورانه) با درنظرگرفتن اختیارات واقعی قبل و بعد از تجاری‌سازی. مدیریت نوآوری، 10 (2)، 175-151.‎
رضایی، فرزین.، اکبری‌مقدم، بیت‌اله. و نوروزی، علی.، 1391. مقایسه قدرت پیش‌بینی بازده موردانتظار سهام با استفاده از الگو‌های CAPM و Reward Beta. پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، 5 (17)، 232-213.
شفیعا، محمدعلی.، محمدی، مهدی.، الداغی، امیر. و حمیدی، عقیل.، 1392. ارائه مدلی برای انتخاب روش مناسب قیمت‌گذاری و ارزش‌گذاری فناوری (مطالعه موردی کاشی نانو آنتی باکتریال). مدیریت نوآوری، 2 (3)، 71-51.
علی‌محمدپور، علی.، ذبیحی، علی. و فغانی ماکرانی، خسرو.، 1399. تأثیر مدیریت بهره‌وری سرمایه بر الگو‌های قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای با تأکید بر چرخه عمر.‎ مدیریت بهره‌وری، 14 (52)، 194-171.
گلعلی‌زاده، محمدرضا.، طباطبائیان، سید حبیب الله.، سیدحبیب‌الله. و زمردیان، غلامرضا.، 1400. شناسایی و دسته‌بندی چالش‌های تأمین مالی شرکت‌های دانش‌بنیان در ایران. مدیریت نوآوری، 10 (4)، 27-1.

Files

History

  • Receive Date: 09 December 2022
  • Revise Date: 05 August 2023
  • Accept Date: 04 December 2023

Share

How to cite

Statistics